Что грозит инвестору за участие в манипулировании рынком?
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Что грозит инвестору за участие в манипулировании рынком?». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Под манипулированием понимается совершение противоправных действий, направленных на изменение ситуации на рынке, в результате которых уровень спроса, предложения, цены или объема торгов существенно отклонился, чего не произошло бы без незаконного вмешательства.
Законодатель перечисляет часть действий, являющихся манипуляциями, в диспозиции статьи 185.3, а полный перечень закреплен в ст. 5 ФЗ № 224.
Комментарий к Ст. 185.3 Уголовного кодекса
1. Общественно опасное деяние выражено альтернативно:
а) распространение через средства массовой информации, в том числе электронные, информационно-телекоммуникационные сети (включая сеть Интернет), заведомо ложных сведений;
б) совершение операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, т.е. совершение сделок и иных действий, направленных на приобретение, отчуждение, иное изменение прав на финансовые инструменты, иностранную валюту и (или) товары;
в) иные умышленные действия, запрещенные законодательством РФ о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.
2. Под инсайдерской информацией понимается точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие ту или иную тайну) и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации.
3. Для каждой формы деяния характерно то, что в результате его совершения цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от того уровня, который сформировался бы без учета перечисленных выше незаконных действий.
4. Для наступления уголовной ответственности необходимо, чтобы общественно опасное деяние причинило крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо было сопряжено с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере (примечания к ст. 185.3 УК).
5. Субъект преступления — лицо, достигшее возраста 16 лет, в том числе инсайдер, участник рынка ценных бумаг и др.
Виды манипулирования рынком ценных бумаг
К манипулированию на рынке относятся следующие действия:
- Преднамеренное объявление недостоверной информации, из-за которой объем торгов, цена, предложение, спрос на финансовые инструменты, валюту или товары изменились или сохранялись на несоответствующем уровне (имеется в виду уровень, который формируется сам по себе, исключая подобное информационное вмешательство). Средства распространения — СМИ, телекоммуникационные сети, интернет и др.
- Аналогичное отклонение или поддержание несоответствующего положения ценных бумаг на рынке путем совершения операций с финансовым инструментом по предварительному сговору среди участников торгов, их работников или иных заинтересованных лиц. Этот вид относят к организованным торгам.
- Совершение участником, мотивированным корыстными желаниями, сделок, результатом которых стало отклонение цены, спроса и прочего от привычного значения или их поддержание на несоответствующем уровне за счет влияния на объекты сделки. Этот вид манипулирования применяется к организованным торгам.
- Выставление участником для собственной выгоды одновременно двух и более заявок разнохарактерной направленности на организованных торгах. Из-за этого цена покупки финансового инструмента у данных заявок сравнялась либо стала превышать цену продажи подобной валюты, товара и др. Такое действие расследуется, если по данным заявкам цена, объем торгов и т.д. за счет влияния объектов торгов были установлены в размере, отличающемся от обычного. Этот вид относят к организованным торгам.
- Проведение на организованных торгах нечестных сделок, обладающих в период выставления наибольшей ценой покупки либо наименьшей ценой продажи объектов сделок, в результате чего их цена сильно отклоняется от значения, которое сформировалось бы без такого вмешательства. Речь идет о неоднократном вмешательстве в течение одного торгового дня.
- Совершение участником для собственной выгоды сделок, которые могут сбить с толку других участников торгов относительно вопросов цены финансового инструмента, валюты или товара, в результате чего цена финансового инструмента и прочего стала поддерживаться в неестественном размере.
- Многочисленное невыполнение обязательств по операциям, проведенным на организованных торгах с неизменными объектами сделок, из-за чего цена, спрос и т.д. неестественно изменились или сохранялись в значении, значительно отличающемся от ожидаемого.
- лицо подлежит административной ответственности за нарушение манипулирования рынком только в случае, если установлена его вина / ст. 1.5 КОАП РФ;
- при применении мер административного принуждения не допускаются решения и действия (бездействие), унижающие человеческое достоинство / ст. 1.6 КОАП РФ;
- лицо, совершившее административное правонарушение, подлежит ответственности на основании закона, действовавшего во время совершения административного правонарушения / ст. 1.7 КОАП РФ;
- закон, смягчающий или отменяющий административную ответственность либо иным образом улучшающий положение лица, совершившего административное правонарушение, имеет обратную силу / ст. 1.7 КОАП РФ;
- закон, устанавливающий или отягчающий административную ответственность за административное правонарушение либо иным образом ухудшающий положение лица, обратной силы не имеет / ст. 1.7 КОАП РФ;
- юридическое лицо признается виновным в совершении административного правонарушения, если будет установлено, что у него имелась возможность для соблюдения правил и норм, за нарушение которых настоящим Кодексом или законами субъекта Российской Федерации предусмотрена административная ответственность, но данным лицом не были приняты все зависящие от него меры по их соблюдению / ст. 2.1 КОАП РФ.
Манипулирование рынком: статья 185.3 УК РФ, штраф, субъект, закон
Основополагающий закон, по которому в нормальных условиях функционирует рынок, гласит, что спрос рождает предложение, а рыночная стоимость товара является равновесным значением, находящимся на пересечении функций, определяемых как объемы покупок и продаж соответственно.
Именно таким должен быть идеальный рынок, гибко реагирующий на потребление, снижение которого вызывает ответное падение цен на товар, но реальная жизнь, к сожалению, не идеальна.
При купле/продаже, а особенно при операциях с ценными бумагами и обращении валюты, реальная стоимость детерминирована имиджем компании, выпустившей акции, или экономической устойчивостью ситуации в государстве, курс валют которой интересует.
Любая информация, ставшая достоянием рыночных «игроков», влияет на принятое ими решение о покупке/продаже акций или банковских билетов определенных держав, что в свою очередь вызывает корректировку рыночной ситуации и изменение цен в соответствующем направлении.
Подобные тенденции зачастую используются нечистоплотными биржевыми маклерами для манипулирования ценами на интересующие их ценные бумаги на рынке или валюту, с целью покупки или продажи по выгодному курсу, что делает рынок непредсказуемым и не справедливым.
О том, что подразумевает под собой манипулирование рынком и каким субъектом совершается преступление, расскажем в этой статье.
Манипулирование рынком – понятие и ответственность
Ст.185.3 УК РФ устанавливает уголовную ответственность за противозаконное манипулирование рынком – деяние, которому в российском законодательстве до сих пор нет четкого определения. Так, согласно Федеральному закону, ст. 5 224-ФЗ, к манипулированию рынком относятся следующие действия:
- Сознательное распространение недостоверной информации, которая может влиять на цены, спрос, предложение или объем торгов.
- Проведение противозаконных операций — операций, по которым обязательства выполняются в интересах лишь одной стороны.
- Выставление в интересах одного субъекта заявок противоположной направленности с одинаковой либо более высокой ценой покупки и продажи финансового инструмента, зарубежной валюты или товара либо с завышенной ценой покупки, а также многократное неисполнение обязательств по операциям, с одним и тем же финансовым инструментом, зарубежной валютой или товаром.
- Стоимость, спрос, предложение или объем торговли финансовыми инструментами (валютой, товарами) должны ощутимо отклониться от значений, которые бы сформировались без указанных противоправных действий.
- Описываемые деяния должны повлечь за собой причинение крупного ущерба РФ, физлицам или юрлицам, либо стать причиной обретения прибыли в крупном размере, либо избежания убытков в крупном размере. Крупный размер – это сумма, составляющая 3 750 тыс руб и более, а особо крупный – сумма, составляющая 15 млн руб и более.
Цель манипулирования рынком – это получение максимальной материальной выгоды. Субъектами преступления, как правило, выступают брокеры, инсайдеры, финансовые аналитики и прочие профессионалы рынка.
Уголовный закон даёт несколько иное определение того, что следует относить к манипулированию рынком, понимая под таким действиями как распространение заведомо ложных сведений или совершение операций с финансовыми инструментами, валютой и (или) товарами, так и любые иные умышленные действия, запрещённые законодательством о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации. Таким образом, данная бланкетная норма отсылает нас к уже указанному федеральному закону 224-ФЗ.
Чтобы квалифицировать деяние как преступное манипулирование рынком по статье 185.3 УК РФ необходимо соблюдение двух условий:
Минимальное наказание, устанавливаемое УК РФ за манипулирование рынком, — штраф от 300 000 до 500 000 руб (или в размере доходов виновного субъекта на период от 1 до 3 лет).
Предельная санкция – помещение в колонию на срок до 4 лет.
При этом в качестве дополнительных санкций могут выступать штраф в размере до 50 000 руб или лишение права осуществлять какую-либо деятельность на срок до 3 лет.
Что смягчает ответственность
Судья, орган, должностное лицо, рассматривающие дело при назначении штрафа за нарушение манипулирования рынком могут признать смягчающими следующие обстоятельства / ст. 4.2 КОАП РФ:
- раскаяние лица, совершившего административное правонарушение;
- добровольное прекращение противоправного поведения;
- добровольное сообщение о совершенном административном правонарушении;
- оказание содействия органу, уполномоченному осуществлять производство по делу об административном правонарушении, в установлении обстоятельств, подлежащих установлению по делу об административном правонарушении;
- предотвращение вредных последствий административного правонарушения;
- добровольное возмещение причиненного ущерба или добровольное устранение причиненного вреда;
- добровольное исполнение до вынесения постановления по делу об административном правонарушении предписания об устранении допущенного нарушения;
- совершение административного правонарушения в состоянии сильного душевного волнения (аффекта) либо при стечении тяжелых личных или семейных обстоятельств;
- совершение административного правонарушения несовершеннолетним;
- совершение административного правонарушения беременной женщиной или женщиной, имеющей малолетнего ребенка;
- Судья, орган, должностное лицо, рассматривающие дело об административном правонарушении, могут признать смягчающими иные обстоятельства.
Наказание за манипулирование рынком
Обе части статьи имеют обширные альтернативные санкции.
| Часть | Наказание |
| Ч.1 (крупный размер последствий) |
|
| Ч.2 (последствия в особо крупном размере или совершение преступления организованной группой) |
|
Важно! Существуют случаи, когда человек, совершивший преступление, подпадающее под действие ч.1, может быть освобождено от ответственности. Для этого необходимо выплатить государству (потерпевшим) сумму, которую удалось получить (не потерять) в результате совершенного деяния, а также дополнительно перечислить в бюджет ту же сумму, но уже в двойном размере.
Инсайдерские сделки как следствие неправомерного использования служебной информации на рынке ценных бумаг
Одним из главных условий справедливого ценообразования на рынке ценных бумаг является равный доступ участников рынка к финансовой информации. Это способствует большему доверию к рынку со стороны его участников. Любая информация считается инсайдерской, если она недоступна общественности, относится к очень существенным факторам деятельности компании, и ее опубликование могло бы значительно повлиять на изменение курса ценных бумаг на рынке. Данные еще неопубликованной финансовой отчетности, смена руководства, слияние с другой компанией — наиболее распространенные примеры инсайдерской информации. Носителями и пользователями инсайдерской информации являются инсайдеры — лица, имеющие доступ к служебной информации или непосредственно связанные с компанией-эмитентом, способные использовать закрытые от публики сведения для совершения спекулятивных сделок с ценными бумагами компании. К инсайдерам обычно относятся:
- лица, являющиеся членами органа управления компании-эмитента либо связанного с этой компанией профессионального участника рынка ценных бумаг;
- аудиторы компании-эмитента либо профессионального участника рынка ценных бумаг;
- служащие госорганов, имеющие доступ к служебной информации компании-эмитента в силу служебных полномочий.
В качестве инсайдера в зависимости от специфики законодательства какой- либо конкретной страны могут выступать акционеры, различные директоры, управленческий персонал, а также родственники всех вышеуказанных лиц. Последних обычно называют вторичными инсайдерами. В частности, согласно статье 4 федерального закона . «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ» к инсайдерам в России принято относить:
- эмитентов и управляющие компании;
- организаторов торговли, различные клиринговые организации, депозитарии и кредитные организации, которые занимаются осуществлением расчетов по результатам сделок, совершенных через организаторов торговли;
- профессиональных участников рынка ценных бумаг, получивших инсайдерскую информацию от клиентов;
- членов совета директоров, членов коллегиального исполнительного органа, членов ревизионной комиссии юридических лиц;
- органов исполнительной власти, органов управления государственных внебюджетных фондов, имеющих право размещать временно свободные денежные средства в финансовые инструменты, Банк России;
- информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление вышеуказанных лиц и другие.
Инсайдерская торговля и манипулирование рынком являются актуальной проблемой для мирового рынка ценных бумаг. На сегодня нет безупречного способа отслеживать абсолютно все незаконные операции, однако есть страны, которые смогли создать очень мощные фильтры в борьбе с ними. В числе таких стран самым ярким примером выступают Соединенные Штаты Америки. Законодательно закрепив запрет на ведение любых запрещенных операций на фондовом рынке и создав самостоятельный исполнительный орган в лице Комиссии по ценным бумагам и биржам, США первая заложила основу регулирования рынка ценных бумаг.
На сегодняшний день Комиссия по ценным бумагам и биржам — главный регулятор рынка ценных бумаг США — контролирует и всячески пресекает любые действия, нарушающие принципы честной и открытой торговли на рынке. Одним словом, регулятор рынка ценных бумаг США эффективнее всех других регуляторов борется с незаконными сделками с ценными бумагами. Тем не менее, качество работы такой системы регулирования отнюдь не доказывает ее универсальность. Регулятор эффективнее будет лишь в том случае, если методы его работы будут идеально адаптированы к конкретной стране.
У отечественного рынка ценных бумаг еще сравнительно небольшая история. Несмотря на то, что на сегодняшний день есть проблемы в системе защиты рынка от инсайда и манипулирования, уже сделаны первые шаги на пути к эффективному регулированию рынка ценных бумаг. Если закон №224-ФЗ докажет свою эффективность, через несколько лет ситуация с незаконными операциями на российском рынке ценных бумаг кардинально изменится в лучшую сторону.
Противозаконные действия, предусмотренные ч. 1 ст. 185.3 УК РФ, могут быть наказаны:
- денежным взысканием от 300 000 до 500 000 рублей;
- денежным взысканием, равным заработной плате или другому доходу в срок от года до трех лет;
- принудительными работами до четырех лет с лишением права возможности получать определенные должности на три года;
- тюремным заключением до четырех лет с взысканием средств до 50 000 рублей или в размере другого дохода до трех месяцев либо запретом на право работы на определенных должностях на срок до трех лет.
Те же преступления, организованные группой, которая в дальнейшем причинила крупный вред либо получила доход или избежала потерь денежных средств в больших объемах, наказываются:
- денежным взысканием от 500 000 до 1 000 000 рублей;
- денежным взысканием в размере заработной платы или иного дохода в срок от двух до пяти лет;
- принудительными работами до пяти лет с запретом на получение некоторых должностей до трех лет;
- тюремным заключением до семи лет и взысканием средств до 1 000 000 рублей или в объеме дохода осужденного до трех лет либо запретом на возможность заниматься определенными видами деятельности на три года.
Что грозит инвестору за участие в манипулировании рынком?
В заключение следует сказать, что ответственность по рассматриваемому деянию может устанавливаться и с учётом Административного кодекса, если в составе правонарушения не имеется признаков уголовного преступления. В этом случае наказание будет в виде административного штрафа в размере — минимально 3000 рублей, максимально — в размере полученного излишка или причинённого ущерба, то есть так или иначе, но от ответственности не уйти.
Противозаконные действия, предусмотренные ч. 1 ст. 185.3 УК РФ, могут быть наказаны:
- денежным взысканием от 300 000 до 500 000 рублей;
- денежным взысканием, равным заработной плате или другому доходу в срок от года до трех лет;
- принудительными работами до четырех лет с лишением права возможности получать определенные должности на три года;
- тюремным заключением до четырех лет с взысканием средств до 50 000 рублей или в размере другого дохода до трех месяцев либо запретом на право работы на определенных должностях на срок до трех лет.
Те же преступления, организованные группой, которая в дальнейшем причинила крупный вред либо получила доход или избежала потерь денежных средств в больших объемах, наказываются:
- денежным взысканием от 500 000 до 1 000 000 рублей;
- денежным взысканием в размере заработной платы или иного дохода в срок от двух до пяти лет;
- принудительными работами до пяти лет с запретом на получение некоторых должностей до трех лет;
- тюремным заключением до семи лет и взысканием средств до 1 000 000 рублей или в объеме дохода осужденного до трех лет либо запретом на возможность заниматься определенными видами деятельности на три года.
Примечание. За манипулирование рынком может быть установлена административная ответственность, если правонарушение не обладает признаками преступления, которое может быть квалифицировано как уголовное.
Организованная группа, работающая с инвестиционной компанией «С», осуществила манипулирование рынком путем продажи на торгах 13% акций другого юридического лица «М». В результате стоимость ценных бумаг снизилась на 1/3, после чего эта же группа вернула акции, получив таким образом доход, превышающий 300 000 000 рублей.
Центральный банк РФ забрал у «С» лицензию и возбудил уголовное дело по факту совершения манипуляций с рынком в отношении владельца «М». Установить факт манипулирования не удалось, но было заведено новое дело о растратах, которое до сих пор находится в работе у следственных органов.
Понятие «манипулирование рынком» было введено в российской правовой системе сравнительно недавно. В 2010 г. был принят ФЗ № 224, который изменил ст. 185.3 УК РФ, посвященную этой теме.
Манипулирование рынком относят к тонким, сложно определяемым процессам. Они построены на желании какого-либо из участников товарного рынка (или рынка ценных бумаг) получить прибыль путем искажения представлений о реальном рыночном пространстве.
Читайте: Что это такое инсайдерская торговля и кто такие инсайдеры
Само определение охватывает способы, которыми осуществляется манипулирование. Во-первых, сюда включают умышленное распространение ложной инсайдерской информации через СМИ или интернет. Во-вторых, под него подпадают незаконные сделки с товарами, ценными бумагами или иностранной валютой, которые находятся под запретом на территории РФ. О манипулировании можно говорить, если по факту совершенных деяний лицо получило (или могло получить) высокую прибыль и нанесло крупный материальный ущерб государству и/или организациям и/или физическим лицам.
Если говорить более конкретно, то итогом перечисленных действий становятся изменения уровня спроса и предложения на товары и ценные бумаги, а также увеличение или снижение объема торгов активами или товарами.
Процесс манипулирования может осуществляться как одним лицом, так и группой лиц.
Цель их действий – искусственное удержание контроля над стоимостью активов. Чтобы ее добиться, лица осуществляют различные сделки (чаще всего это – купля-продажа товара или ценных бумаг), которые порождают видимость активности торгов.
В результате стоимость нужного актива повышается или понижается. Иные участники рынка, видя подобные изменения, стремятся также осуществить сделки с данным активом. По итогу стоимость его модифицируется в реальности.
Кроме такой раскачки к необходимой цели приводят и другие действия, которые, как правило, связаны с неисполнением обязательств по сделкам. При этом запреты распространяются только на индивидуальных торговцев. А компании-эмитенты осуществляют манипуляции, чтобы не допустить снижения стоимости своих ценных бумаг, а управляющие компании для осуществления выкупа ценных бумаг и пр.
Манипулирование рынком: статья 185.3 УК РФ, штраф, субъект, закон
Основополагающий закон, по которому в нормальных условиях функционирует рынок, гласит, что спрос рождает предложение, а рыночная стоимость товара является равновесным значением, находящимся на пересечении функций, определяемых как объемы покупок и продаж соответственно.
Именно таким должен быть идеальный рынок, гибко реагирующий на потребление, снижение которого вызывает ответное падение цен на товар, но реальная жизнь, к сожалению, не идеальна.
При купле/продаже, а особенно при операциях с ценными бумагами и обращении валюты, реальная стоимость детерминирована имиджем компании, выпустившей акции, или экономической устойчивостью ситуации в государстве, курс валют которой интересует.
Любая информация, ставшая достоянием рыночных «игроков», влияет на принятое ими решение о покупке/продаже акций или банковских билетов определенных держав, что в свою очередь вызывает корректировку рыночной ситуации и изменение цен в соответствующем направлении.
Подобные тенденции зачастую используются нечистоплотными биржевыми маклерами для манипулирования ценами на интересующие их ценные бумаги на рынке или валюту, с целью покупки или продажи по выгодному курсу, что делает рынок непредсказуемым и не справедливым.
О том, что подразумевает под собой манипулирование рынком и каким субъектом совершается преступление, расскажем в этой статье.
Объективная сторона, виды манипуляций
Под манипулированием понимается совершение противоправных действий, направленных на изменение ситуации на рынке, в результате которых уровень спроса, предложения, цены или объема торгов существенно отклонился, чего не произошло бы без незаконного вмешательства.
Законодатель перечисляет часть действий, являющихся манипуляциями, в диспозиции статьи 185.3, а полный перечень закреплен в ст. 5 ФЗ № 224.
Их можно объединить в три группы:
- сообщение ложной информации относительно ситуации на рынке;
- использование или сообщение инсайдерской информации;
- искусственное завышение объемов покупки или продажи, направленное на дальнейшее получение выгоды путем приобретения или реализации ценных бумаг, валюты и товаров по выгодной стоимости;
- создание условий для роста или потери интереса к своим товарам или ценностям других лиц, связанное с искусственным завышением или занижением цен.
Для привлечения виновных к ответственности необходимо, чтобы их действия повлияли на ситуацию на рынке, и уровень смещения был существенным.
Об инсайдерской информации следует сказать подробнее. К таковой относятся данные, известные узкому кругу лиц, непосредственно связанных с эмиссией ценных бумаг и проведением торгов. Информация охраняется законом и не может быть использована в интересах какого-либо конкретного лица в целях получения им дополнительной прибыли или избежания убытков.
Для сведения: государство имеет право манипулировать рынком в рамках своих законных полномочий. Это может быть сделано в целях поддержания нормальной экономической ситуации в стране.